双burstlyimagecache黄连买不到巴西夜总会枪战,双黄连概念股却暴涨

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根据新闻报道:“1月31日深夜,人民网报道,中科院上海药物所和武汉病毒所联合研究初步发现,中成药双黄连口服液可抑制新型冠状病毒。”

在此新闻刺激下,各大线上平台以及线下各大药房的双黄连都被抢光,甚至连兽用双黄连以及双黄莲蓉月饼都抢购一空,小马不禁感叹:真是魔幻现实!

我们暂且不论双黄连口服液是否真有效果,双黄连的生产商的股价那可是一飞冲天,生厂商为4家上市公司:珍宝岛(603567.SH)、福森药业(01652.HK)、哈药股份(600664.SH)、太龙药业(600222.SH)。A股上市的珍宝岛(603567.SH)、哈药股份(600664.SH)、太龙药业(600222.SH)在2月2日大盘几乎跌停的大环境下全线涨停。H股上市的福森药业(01652.HK)更是在2月3日早盘一度暴涨120%,上市公司老板在开盘2分钟内身价翻倍。

下文,我们来介绍一下福森药业

公司背景

Company Information

福森药业是一家以研发、生产和销售多种感觉发热、心血管疾病、贫血的中成药及西药产品的药企。其中,最核心的产品是双黄连类感冒药。在中国感冒类中成药当中排名第八,市场份额为2.9%,为双黄连口服液市场的第二大参与者,市场份额为35.5%,并雄踞双黄连注射液市场,市场份额为91.6%

财务表现

Company Information

根据2018年年报,截止2015年、2016年、2017年、2018年,福森药业

营业收入分别为3.69亿、4.42亿、4.52亿以及4.62亿

净利润分别是0.46亿、0.96亿、0.97亿以及1.01亿

福森药业的销售模式主要为传统的经销商模式。2015年、2016年至2017年9月30日,经销收入占收益的比例分别为97.0%、95.9%及96.2%。且经销地主要集中在河南、湖北、湖南等华中市场,报告期内,华中市场为福森药业提供了57.4%、55.7%及56.6%的收益贡献。

同时,福森药业的营收主要依赖双黄连口服液和双黄连注射液。2017年及2018年,两种产品的合计销售额分别占同期收益的77.4%及73.8%。可以说是不折不扣的双黄连概念股了。

从上述分析可以看出,福森药业可以说是完全依赖经销商且产品单一,小马看到这里不禁为该公司的抗风险能力捏了把汗。不过今朝有酒今朝醉,管他明天是什么呢?

可比公司

Comparable Companies

由于覆盖福森药业的研究所实在是不多,因此我们选中了A股中成药的上市公司作为可比,如下:

2020x PE倍数的范围在10-20x,而现在福森药业的PE 倍数为39.6x,高于同行业水平。

公司估值

Valuation of the Company

我们根据投行研究报告及公司年报数据, 搭建DCF模型,主要截图如下:

Income Statement

Balance Sheet

PP&E and Debt Schedule

Cash Flow Statement

Discounted Cash Flow

根据模型估算当下福森药业的股价为3.3港币,仅为当前市场价格的一半,说明福森药业的股价存在不少虚高成分。等这波“双黄连热”退去后,福森药业的股价又将何去何从?我们拭目以待。

各种模型搭建方法会在我们的估值建模课程-标准班中进行介绍,需要了解课程的同学可以添加下方海报中课程顾问咨询详情。

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